產(chǎn)能壓減預期“引爆”鋁價背后：滬鋁主力合約登近10年高位，電解鋁噸利潤能否站穩(wěn)4000元？

    在供需基本面未發(fā)生太大改變的市場中，多個宏觀因素的交織，讓鋁價觸及到了近10年高位。

    “和往年相比，現(xiàn)在這種行情，真的是十年一遇?！?月26日，在與《每日經(jīng)濟新聞》記者交流時，【鋁合金金屬模鑄造】對于鋁板塊春節(jié)后的走勢，一位產(chǎn)業(yè)鏈人士直言“瘋狂”。

    就在前一日（2月25日），國內商品期市大面積上漲，有色金屬延續(xù)近期火爆行情，【鋁合金金屬模鑄造】滬鋁主力合約成功刺穿17600元/噸關口，創(chuàng)下自2011年8月來的新高。與此同時，港股鋁板塊漲幅一度擴大至10%。

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    《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，按照最新期貨價格計算，電解鋁企業(yè)的噸鋁利潤，理論值已經(jīng)暫時突破4000元/噸。

    然而，在經(jīng)過一天的瘋狂后，2月26日早盤LME金屬市場明顯回調。不過，在一位電解鋁企業(yè)人士看來，前一日鋁價的瘋狂，更多源于內蒙電解鋁產(chǎn)能壓減預期的引爆，但考慮到現(xiàn)在未到消費旺季，在海外寬松預期的加持下，鋁價還有可能繼續(xù)向上。

    在AZ-China鋁行業(yè)分析師張猛看來，目前大宗商品已經(jīng)進入一個周期性的牛市，【鋁合金金屬模鑄造】價格已不能簡單從供需基本面分析，市場上一有點風吹草動，可能會再次引爆資金進入的情緒。

    值得注意的是，多位鋁產(chǎn)業(yè)鏈人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者預測，供給側改革已讓電解鋁發(fā)生結構性變化，供給缺口有望維持，預計電解鋁行業(yè)的高盈利有望貫穿2021年全年。

    減產(chǎn)預期引爆期貨市場：滬鋁創(chuàng)下2011年以來新高

    內蒙古電解鋁可能減產(chǎn)？“放在平時，這只是一個消息，預期供應端要減少。”【鋁合金金屬模鑄造】讓張猛在內的多位分析師沒有想到的是，2月25日的滬鋁主力合約會如此火爆。

    2月25日，滬鋁主力合約盤中突破17600關口并觸及漲停，創(chuàng)合約2011年以來新高。與此同時，當日港股鋁板塊漲幅擴大至10%，中國鋁業(yè)漲近17%，中國忠旺漲約6%，中國宏橋漲近9%，俄鋁漲近6%。

    上海有色網(wǎng)在點評中稱，近日鋁價大漲受多方面因素推動，宏觀上市場對美國大規(guī)模財政紓困政策預期強烈，且疫苗接種逐步鋪開，改善市場對全球經(jīng)濟前景預期。與此同時大宗商品迎來上升周期，銅價、油價等均突破階段新高，市場多頭情緒強。

    不過，內蒙古地區(qū)電解鋁產(chǎn)能壓減的預期，成為引爆2月25日期貨市場的直接因素。【鋁合金金屬模鑄造】多位期貨市場人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，2月25日鋁價罕見盤中漲停的直接因素，為市場傳言蒙東地區(qū)電解鋁廠因2020年內蒙古自治區(qū)整體能耗不達標，或有減產(chǎn)可能。

    2月9日，內蒙古自治區(qū)發(fā)改委在新聞發(fā)布會上表態(tài)，為破解能源消耗總量和強度雙控的難題，內蒙古將全面清理取消對高耗能行業(yè)的優(yōu)待類電價，以及其他各種不合理價格優(yōu)惠政策，嚴格實施差別電價、懲罰性電價。

    國投安信期貨劉冬博在撰文中稱，【鋁合金金屬模鑄造】2月起蒙西蒙東電解鋁廠電價上調小幅抬升生產(chǎn)成本，但因國內鋁廠平均成本僅不到13500元/噸，內蒙古成本更低，電價小幅上升難以對生產(chǎn)和價格帶來明顯反饋。但此次內蒙鋁廠如執(zhí)行減產(chǎn)，不但影響現(xiàn)有生產(chǎn)節(jié)奏，創(chuàng)源、白音華等計劃今年投產(chǎn)的近60萬噸產(chǎn)能也有受到影響的可能，這將令全年小幅過剩的平衡表產(chǎn)生變化。

    這一小幅過剩的預期，直接在期貨市場引爆鋁價的飆漲。【鋁合金金屬模鑄造】張猛向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，地方政府是讓企業(yè)自己出節(jié)能減排的方案，減產(chǎn)只是其中一個選項，但現(xiàn)在行情很好，其實并沒有減產(chǎn)，市場的反應其實是出于對“未來會減”的預期。

    不過，這個放在平時很難被重視的一則消息，與經(jīng)濟復蘇預期產(chǎn)生的化學反應，直接帶動了市場情緒。在劉冬博看來，本周美聯(lián)儲主席鮑威爾連續(xù)兩天參加聽證會發(fā)言重申維持高度寬松貨幣政策立場，消除中短期內政策收緊顧慮，【鋁合金金屬模鑄造】而美國新一輪1.9萬億美元刺激法案3月可能落地，通脹交易有望繼續(xù)助力有色金屬偏強運行。

    噸鋁“理論”凈賺突破4000元：券商預計電解鋁企業(yè)盈利有望創(chuàng)新高

    在經(jīng)歷前一日的瘋狂后，2月26日LME金屬市場和國內有色金屬期貨都出現(xiàn)了全線回調。

    《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，截至2月26日晚10點，滬銅跌2.05%，滬鋁跌1.81%，滬鉛跌1.3%，滬鋅跌1.27%，滬鎳跌1.82%，滬錫跌2.18%（以上都是主力合約）。

    在張猛看來，期貨鋁的上漲，更多還是靠市場情緒推動，短期內，這種情緒應該不會變，國內資金雖然在收緊，但海外的寬松還是有很強的預期，價格這塊，還是不會跌，而且繼續(xù)向上的概率很大。

    值得注意的是，價格上漲，也讓電解鋁企業(yè)盈利的理論值在增加。天風證券的研報認為，【鋁合金金屬模鑄造】隨著電解鋁產(chǎn)能逐步向西南低電費地區(qū)轉移，電解鋁綜合成本中樞有望降至12500元-13000元/噸，預計2021年電解鋁企業(yè)盈利有望創(chuàng)新高。

    “24日（每噸的利潤）還在3600-3700元/噸左右，25日一下子到4000元/噸了?！痹趶埫涂磥恚绻脤崟r的成本和價格來算，確實已經(jīng)超過4000元了，因為2月25日漲得太多了。

    就在大約3個月前，聊到當時的電解鋁價格時，一位大型鋁企人士直接用“給力”表態(tài)。【鋁合金金屬模鑄造】彼時的電解鋁現(xiàn)貨價格，雖然比20000多元一噸的歷史高峰還有些差距，但每噸賺兩千元沒問題。

    從2020年3月份的全行業(yè)虧損，到單噸利潤行至歷史高位，短短數(shù)月間，鋁業(yè)市場參與者的心情，坐上了過山車。雖然超乎預期，甚至有些驚心動魄，但鋁價這一輪行情，卻讓業(yè)內公司迅速感受到大幅盈利的快樂。

    以中國鋁業(yè)（601600，SH）為例，這家有色金屬龍頭2020年三季報顯示，【鋁合金金屬模鑄造】公司在第三季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4.16億元，同比增長3倍，環(huán)比增長超80倍。

    與尚未發(fā)布2020年業(yè)績預報的中國鋁業(yè)類似，云鋁股份（000807，SZ）在業(yè)績預報中披露，公司2020年盈利約8.9億元，比上年同期增長80%。另一家上市公司神火股份（000933，SZ）在業(yè)績預報中披露，云南神火納入合并范圍，2020年度云南地區(qū)電解鋁銷量20.68萬噸，實現(xiàn)利潤總額5.28億元，增加歸屬于上市公司股東的凈利潤1.76億元。

    在華安證券一位研究人員看來，【鋁合金金屬模鑄造】電解鋁利潤改善，原材料氧化鋁（注：一條完整的鋁產(chǎn)業(yè)鏈包括“鋁土礦—氧化鋁—電解鋁—鋁加工”）成本下降是主要原因。近幾年，電價相對穩(wěn)定，而氧化鋁產(chǎn)能過剩導致的氧化鋁價格下跌，明顯提升了電解鋁行業(yè)整體的盈利能力。

    不過，張猛向《每日經(jīng)濟新聞》記者強調，噸鋁利潤4000元只是一個實時的數(shù)據(jù)，用當天的價格來算的，鋁廠真正結算都是按月結算，所以25日單噸利潤4000元/噸的理論值，意義并不大。

    運行產(chǎn)能突破4000萬噸：3個月內鋁價或將維持高位【鋁合金金屬模鑄造】

    隨著市場行情再次升溫，上期所及上期能源、鄭商所、大商所于2月25日分別發(fā)布市場風險提示函。【鋁合金金屬模鑄造】比如，上期所在《關于做好市場風險控制工作的通知》中稱，近期，市場波動加劇，請各有關單位做好風險防范工作，理性投資，維護市場平穩(wěn)運行。

    雖然交易所已經(jīng)做出提示，但對于創(chuàng)下近十年新高的金屬鋁，繼續(xù)向上的可能性卻越來越大。事實上，在多位鋁產(chǎn)業(yè)鏈分析人士看來，僅靠分析供需基本面，已經(jīng)很難判斷鋁價接下來的走勢。

    一位券商的有色金屬研究員向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，【鋁合金金屬模鑄造】電解鋁的上一波行情還是2016年：“那一年，供給側改革剛開始，加上運輸?shù)纫蛩?，新疆、內蒙古的電解鋁不能及時供應到市場，市場短缺提振了當時的價格?！?/p>

    但在該研究員看來，與2016年因供應減少導致鋁價上漲的行情相比，當前國內電解鋁的基本面卻是“兩碼事”，“當時的行情是因為事件驅動的，現(xiàn)在的這一波行情是結構性的，是國家中長期的政策。”

    這個不易被撼動的政策，就是已經(jīng)逐漸完成的供給側改革。在多位業(yè)內人士看來，受供給側改革政策限制，新增產(chǎn)能釋放受到抑制，尤其是電解鋁產(chǎn)能有了天花板的設定，對鋁價形成一定的支撐。

    華安證券的研報顯示，【鋁合金金屬模鑄造】供給側改革政策限制了我國電解鋁行業(yè)的合規(guī)產(chǎn)能的上限，目前國內電解鋁產(chǎn)能天花板大約是4600萬噸，企業(yè)僅能憑借可流通的指標實現(xiàn)擴張。

    上海有色網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，截至2月初，全國電解鋁運行產(chǎn)能增至3955萬噸/年，建成產(chǎn)能規(guī)模4320萬噸/年，全國電解鋁企業(yè)開工率增至91.6%。

    如今，電解鋁行業(yè)利潤高企，刺激新的冶煉產(chǎn)能釋放。2月25日下午，張猛向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，現(xiàn)在國內電解鋁運行產(chǎn)能是4016.5萬噸，已經(jīng)是一個歷史高點。

    與此同時，因為春節(jié)后下游加工企業(yè)開工不足，國內電解鋁的庫存也在增加。【鋁合金金屬模鑄造】2月25日，上海有色網(wǎng)統(tǒng)計國內電解鋁社會庫存108.2萬噸，周度累庫18.1萬噸，無錫、南海及鞏義地區(qū)累庫明顯，需持續(xù)關注上游電解鋁發(fā)貨意愿及下游復蘇情況。

    “從往年來看，春節(jié)后兩三周都處于一個累庫的周期，春節(jié)期間【鋁合金金屬模鑄造】廠不停工，生產(chǎn)了很多鋁錠是要發(fā)到市場上的，但下游的加工商還沒有完全恢復生產(chǎn)，造成供應和需求之間存在時間上的一個錯配，會出現(xiàn)階段性累庫的行情?！币晃皇袌鋈耸肯颉睹咳战?jīng)濟新聞》記者表示。

    在北方一位電解鋁企業(yè)人士看來，從絕對數(shù)量來看，【鋁合金金屬模鑄造】目前110萬噸左右的庫存也不是一個很高的數(shù)量，現(xiàn)在的庫存對鋁價的走勢產(chǎn)生的影響也不會那么大，現(xiàn)在整個基本面，包括供應、庫存、需求、出口，這些因素已經(jīng)被市場弱化，現(xiàn)在市場說白了就是錢多，想找一個窗口，稍微有點風吹草動，市場可能就瘋了。

    值得注意的是，多位鋁產(chǎn)業(yè)鏈人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者預測，供給側改革已讓電解鋁發(fā)生結構性變化，供給缺口有望維持，預計電解鋁行業(yè)的高盈利有望貫穿2021年全年。

    “我覺得鋁價的震蕩上調，在3、4、5這三個月應該問題都不大?！?span>【鋁合金金屬模鑄造】在張猛看來，會在高位維持，但不排除階段性的小幅回調，這種行情肯定會有的，但應該不會轉向一直向下走，方向應該會是震蕩向上的情況。

      本文由青島景順誠金屬摘編自《每日經(jīng)濟新聞 》，轉載請注明出處。鋁合金金屬模鑄造-鑄鋁件-青島鑄鋁行業(yè)領頭羊-電話13697660608（微信同號）。金屬模鑄造、砂模鑄造、硬模鑄造、鋼模鑄造。